中信证券:消费从追求稳定到寻找拐点 持续配置

2020-04-13 08:33:05 来源:金融界网站 5个月斩获362.16%!

  来源:中信证券(行情600030,诊股)

  疫情对消费各领域的冲击已经形成,对盈利的影响料大多数集中在Q1/Q2两个季度,当前消费复苏的节奏对配置时点更为关键。在消费规律上,预计疫情后大众消费将率先回升,2-3个月后基本上所有内需型消费将普遍好转,而在政府重视消费、出台各类政策推动消费需求释放的助力下,消费的复苏趋势将更为明确。我们始终认为中国内需市场韧性很强,自我恢复能力强,疫情的影响仅是阶段性短期影响。建议积极关注消费回升节奏增加配置,先必选后可选,优选龙头。

  总体观点:疫情不改变中国消费整体向好趋势。

  此次疫情对消费的短期冲击不言而喻,当前中国经济结构中,消费已显得非常重要,最终消费支出增长对经济增长的贡献率超过60%。疫情过后,我们相信政府在各个维度均将针对拉动消费、促进消费尽快恢复出台积极政策。而消费本身我们认为具备韧性,疫情过后的自我恢复能力也较强,疫情的影响仅是阶段性短期影响。

  2020Q1消费行业业绩前瞻。

  基于我们对重点公司的业绩预测,2020Q1生猪养殖板块受益猪价上涨业绩预期普遍倍数级增长;超市、食品则受益于疫情背景下外出就餐需求回归居家用餐预计将实现10%-30%左右的收入增长、对应10%-20%左右的利润增长;调味品、休闲零食、电商及服务、教育则正负面影响并存但预计总体实现10%上下的稳健增长。

  上述板块春节开市后强劲上涨实际验证了其业务的稳定性,我们认为因其全年的增长确定性较高上述板块仍将持续良好表现,但随着疫情逐渐缓解、管控措施放松甚至解除,更多消费需求回归,反馈到相关公司业绩出现向上的趋势拐点,将带来第二阶段的消费行业修复。

  我们认为节奏上将从本地的餐饮、购物等需求逐渐扩大至国内出行的酒店、旅游等需求,因此从投资策略的角度我们建议Q2重点关注餐饮及相关消费如白酒的需求回归,Q3关注旅游、酒店的需求反弹。

  明确方向:线上消费、国货崛起、头部集中。

  除了阶段性的影响外,我们认为新冠疫情对消费领域形成了几个较为明确的趋势性影响:

  1)线上消费习惯被进一步强化,其中在线渗透率较低的非标领域如生鲜到家、在线教育等领域起到了加速器的作用;

  2)疫情影响下全球格局悄然变化,或予国产品牌历史性的腾飞机会;

  3)突发事件下龙头抗风险能力、自我修复能力更强,头部集中趋势预计将在各个行业有所体现;

  4)疫情的冲击和影响下,将推动各类企业数字化转型战略的确立和执行,消费场景的创新和变化在未来几年或将爆增。

  建议积极上述潜在变化下的投资机会,但当前我们认为最为清晰的选股策略除短期依据恢复节奏进行板块配置时点选择外,坚守消费龙头仍是确定较高的配置方向。

  风险因素:

  疫情持续时间、影响地域或程度超预期,疫情对经济的冲击超出预期进而消费恢复慢于预期,政策支持力度低于预期等。

  投资建议维持:

  疫情对消费各领域的冲击已经形成,对盈利的影响料大多数集中在Q1/Q2两个季度,当前消费复苏的节奏对配置时点更为关键。在消费规律上,预计疫情后大众消费将率先回升,2-3个月后基本上所有内需型消费将普遍好转,而预计在政府重视消费、出台各类政策推动消费需求释放的助力下,消费的复苏趋势将更为明确。我们始终认为中国内需市场韧性很强,自我恢复能力强,疫情的影响仅是阶段性短期影响。建议积极关注消费回升节奏增加配置,先必选后可选,优选龙头。

  重点推荐公司:海底捞、颐海国际、桃李面包(行情603866,诊股)、安井食品(行情603345,诊股)、中国飞鹤、美团点评、中顺洁柔(行情002511,诊股)、永辉超市(行情601933,诊股)、拼多多、京东、阿里巴巴、好未来、牧原股份(行情002714,诊股)、天康生物(行情002100,诊股)、大北农(行情002385,诊股)、家家悦(行情603708,诊股)、晨光文具(行情603899,诊股)、恒安国际、中国国旅(行情601888,诊股)、波司登、安踏体育、申洲国际、宋城演艺(行情300144,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、首旅酒店(行情600258,诊股)、锦江酒店(行情600754,诊股)、珀莱雅(行情603605,诊股)、丸美股份(行情603983,诊股)、汤臣倍健(行情300146,诊股)。

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关键词阅读:消费 中信证券

责任编辑:伍书哲
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