中信证券策略:创业板2020年一季报增速探底

2020-04-13 08:32:55 来源:金融界网站 5个月斩获362.16%!

  来源:中信证券(行情600030,诊股)

  受疫情影响,2020Q1A股业绩预告披露进度不及去年同期。预计创业板Q1盈利增速仅为-25.8%,其中权重股业绩相对有支撑,创业板50/创业板指Q1盈利增速预计分别为-0.1%/+2.4%。创业板中养殖、消费电子、产业互联网、新能源、食品和医疗预计一季度实现正增长。

  2020年一季度业绩预告披露规则略有调整。

  根据交易所规定,上交所主板/科创板不强制披露一季报预告,深交所主板/中小板满足特定条件的公司应不晚于4月15日披露一季报预告,创业板则强制在4月10日之前披露完成。但深交所2020年4月8日发布公告,“上市公司确因疫情影响无法按期披露2020年第一季度业绩预告的,可免于披露相关公告。”截至4月10日,A股主板/中小板/创业板2020年一季度业绩预告披露率分别为3.0%/15.1%/99.8%,创业板除天喻信息(行情300205,诊股)(未披露)、暴风集团(行情300431,诊股)(无法披露)外已全部披露;中小板披露率明显低于去年同期的46.8%。

  2020年一季报“预喜”公司占比下降,“首亏”公司明显增多,但市场已有充分预期。

  中小板/创业板预喜比例分别从去年的46.8%/59.7%变化至今年的49.7%/34.0%,中小板变化不大主要是因为披露率远低于去年。2020年一季报预告的一个重要特征是“首亏”的公司比例明显提升,因此在深交所主板/中小板“净利润为负值”的强制披露条件下,我们预计一季报对市场的负面影响在4月15号前后就会充分反映。

  分行业看,披露率大于20%的中信一级行业共15个,其中预喜比例前5名分别为农林牧渔、电子、医药、国防军工、基础化工,预喜比例分别为62%/49%/46%/ 42%/40%,仅农林牧渔板块景气度较高;后5名分别为建筑、消费者服务、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源,预喜比例分别为19%/27%/ 29%/30%/31%。

  剔除新股的可比口径下,创业板2020Q1预计盈利同比增速仅为-25.8%。

  1)权重股对板块盈利形成明显支撑。创业板50/创业板指2020Q1预计盈利同比增速分别为-0.1%/2.4%,明显高于板块整体;剔除温氏和迈瑞两个单季度预计净利润超过10亿的个股后,创业板50/创业板指、创业板整体2020Q1增速更是跌落至-3.9%/-19.2%/-38.1%。

  2)创业板分行业看:预计一季度净利润增速为正的中信一级行业有6个,分别为农林牧渔、有色金属、汽车、电子、商贸零售、食品饮料,2020Q1预测净利润增速分别为1161%/107%/17%/12%/9%/5%;预计行业净利润总和大于3亿、盈利增速为正的中信二级行业有6个,分别为养殖、消费电子、产业互联网、新能源、食品和医疗,2020Q1预测净利润增速分别为631%/204%/97%/17%/5%/4%。

  部分行业一季报前瞻:

  1)电子:消费电子板块:一季度受复工延后影响行业较弱,板块预计分化,平均业绩同比+30%左右;半导体板块:受益于国产化深入,半导体板块平均业绩预计同比+200%左右,受疫情影响相对偏小,由于去年同期基数较低,多数公司预计业绩录得翻倍式增长;周期性电子板块:MLCC启动提价,面板涨价趋弱,LED底部徘徊。

  2)通信:中国通信行业全球领先内需稳健,预计海外疫情整体影响有限,仅光通信/无线通信领域影响较大,悲观假设下预计冲击不超过10%。

  3)休闲服务:大多数公司Q1都将面临较大的亏损压力,但在下半年回升的带动下,预计全年仍然基本盈利,仅出境游相关公司压力续存。重点公司Q1业绩预期:中青旅(行情600138,诊股)-1.0亿元、中国国旅(行情601888,诊股)-3.6亿元(假设机场租金暂时按保底确认,后续再调整)、美团点评-35.0亿元、海底捞-11.3亿元。

  4)食品饮料:

  白酒板块,高端酒节前任务完成好、调节能力强,影响最小,预计茅台不受影响,五粮液(行情000858,诊股)/老窖收入同增10~15%。次高端酒差异较大,增长趋势强劲、节前发货积极企业Q1增长较为乐观,预计古井&;今世缘(行情603369,诊股)同增双位数;汾酒望实现正增长,洋河、口子下滑。光瓶酒疫情影响有限,预计顺鑫Q1收入同增10~15%。

  食品板块,①餐饮占比高、受影响相对明显的标的,包括百威亚太(2020Q1预计收入下滑20-25%,下同)、绝味食品(行情603517,诊股)(持平左右)、海天味业(行情603288,诊股)(+0~+5%)等;②兼具家庭&;餐饮业务,需综合考虑家庭对餐饮损失的弥补,包括安井食品(行情603345,诊股)(+10~+15%)、中炬高新(行情600872,诊股)(-10%~0%)等;③家庭为主,考虑需求满足能力,涪陵榨菜(行情002507,诊股)(+5左右)、千禾味业(行情603027,诊股)(+20%左右)、桃李面包(行情603866,诊股)(+10%~+15%)。

  5)商贸零售:

  超市:3月延续了1-2月较快的同店增速,Q1双线丰收,永辉超市(行情601933,诊股):预计2020Q1营业收入同比+33%~+38%,报表端归属净利润同比+20%~+25%,大卖场归属净利润同比+33%~+38%;家家悦(行情603708,诊股):预计2020Q1家家悦营业收入同比+30%~+35%,归属净利润同比+22%~+27%。

  美妆:3月线上复苏显著,天猫美妆3。5-3。8日为期4天“三八女神节”GMV增速在70%+;线下客流不达预期,预计线下销售Q1下滑平均在-30%~-50%不等。

  6)轻工:卫生用品:抢购潮降温,稳定消费需求仍可期,中顺洁柔(行情002511,诊股)Q1业绩增速预计0%+;工业纸:木浆系盈利稳定性较好,太阳纸业(行情002078,诊股),预计一季度业绩增幅30%+;学生文具及办公用品:发力线上形成补充,预计Q1相对稳健,晨光文具(行情603899,诊股)预计一季度业绩增速-25%~-20%,全年业绩增速10%+;家居:2020Q1家居公司基本面料明显承压,其中定制受损最为严重,预计普遍一季度业绩增速-40%~-30%。

  7)银行:预计2020Q1上市银行平均营收/归属净利润增速5.7%/4.7%(2019年增速10.3%/6.4%),季度节奏上前低后高。分类别而言,大行盈利增速料稳中有降,部分具备负债定价弹性的中小行料仍将保持中高速增长,预计大行、股份行、城农商行一季度归属净利润增速分别为3.3%/7.3%/10.1%(2019年增速4.7%/9.6%/13.5%)。

  风险因素:

  实际业绩不及预期;后续大批公司发生业绩向下修正。

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关键词阅读:创业板 一季报 中信证券

责任编辑:伍书哲
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